[국가공인 1호 한경 TESAT]

[문제] 채권을 보유한 사람이 이익을 보는 시장 상황은?

① 물가가 상승할 때 
② 채권가격이 떨어질 때
③ 금 가격이 상승할 때 
④ 코스피지수가 상승할 때 
⑤ 시중 이자율이 하락할 때

[해설] 채권은 정부, 공공기관, 기업이 일반인들에게 돈을 빌리기 위해 발행하는 차용증이다. 채권은 발행 당시에 보유자에게 돈을 상환하는 시기인 만기일, 만기일에 상환하기로 약정한 원금인 액면가, 정해진 시기마다 지급하는 이자 등이 정해진다.

채권은 액면가대로 팔리지 않는다. A라는 기업이 연 5%라는 이자율로 채권을 발행한다고 하자. 단 이 기업이 시장에서 돈을 빌릴 때 내는 조달금리는 연 10%다. 이 경우 사람들은 직접 A기업에 대출을 해주는 게 유리하기 때문에 액면가대로 채권을 구입하지 않을 것이다. 따라서 채권가격은 이자와 원금으로 구성된 ‘미래소득흐름’에 A기업의 조달금리와 같은 연 10%의 할인율을 적용해 구한 현재가치까지 떨어진다. 채권가격은 액면가보다 낮은 수준에서 결정된다. 거꾸로 조달금리보다 이자율이 높으면 채권가격은 액면가보다 높게 형성될 것이다. 따라서 조달금리는 채권의 수익률과 같다. 그리고 채권가격은 수익률이 높을수록 낮다.

채권가격은 시중 이자율과 역의 상관관계를 가진다. 시중 이자율이 상승하면 미래소득흐름의 할인율도 높아지기 때문에 채권 가격은 떨어진다.

물가가 상승하면 채권가격은 하락한다. 코스피지수가 상승하면 채권시장에 있던 자금이 주식시장으로 옮겨가 가격이 하락할 가능성이 높다. 정답 ⑤