[국가공인 1호 한경 TESAT] 

[문제] 다음 옵션 거래 중 기초자산 가격이 하락할수록 큰 이익을 낼 수 있는 상황은?

(1) 콜옵션 매도 (2) 콜옵션 매수 (3) 풋옵션 매도

(4) 풋옵션 매수 (5) 콜옵션과 풋옵션 동시 매도

[해설] 선택권이란 뜻을 가진 옵션(option)은 특정한 기초자산(금리나 주식, 통화 등)을 계약당사자가 미리 정한 가격에 장래의 특정 시점에 사거나 팔 수 있는 권리를 의미한다. 예를 들어 삼성전자 주식을 지금부터 한 달 뒤인 11월5일에 주당 130만원에 사거나 팔 수 있는 권리다.

옵션엔 살 수 있는 권리(콜옵션)와 팔 수 있는 권리(풋옵션) 두 가지가 있다.

옵션을 사는 데는 일정한 비용을 지불해야 하는데 이게 바로 프리미엄이다. 가령 위의 사례에서 삼성전자 주식을 한 달 뒤 130만원에 살 수 있는 권리(콜옵션)를 주당 1만원에 구입했다면 1만원이 바로 프리미엄이다. 그런데 삼성전자 주가가 10월5일 현재 125만원에서 11월5일 135만원으로 뛰었다고 하자. 그러면 삼성전자 콜옵션을 산 투자자는 옵션을 행사, 130만원에 삼성전자 주식을 사서 135만원에 팔면 옵션을 사들이는 데 들인 1만원을 제외하고 한 달 만에 주당 4만원의 이익을 얻게 된다.

반대로 삼성전자 주가가 11월5일 120만원으로 하락했다면 옵션을 행사하지 않고 1만원의 프리미엄만 손해보면 된다. 옵션은 권리이기 때문에 꼭 사거나 팔아야 할 의무가 없다. 미래 특정 시점에 특정 가격으로 매매의무가 주어지는 선물과는 다른 셈이다. 팔 수 있는 권리인 풋옵션의 경우 기초자산 가격이 오를수록 이익인 콜옵션과는 달리 기초자산 가격 하락폭이 클수록 더 많은 이익을 낼 수 있다. 정답 (4)