62번 문제

갑은 A주식회사의 발행주식중 51%의 지분을 소유하고 있는 최대주주이다. (중략) 지배권의 변동이 없으면서도 자본을 증가시키는 방법으로 자금을 조달하고 싶다 다음중 가장 타당하지 않은 것은?

①상환주식의 발행 ② 전환주식의 발행 ③ 우선주식의 발행  ④무의결권주식의 발행 ⑤전환사채의 발행

전환사채는 일정기간후 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채이므로 주식으로 전환될 경우 보통주 의결권이 희석되는 효과를 가져오게 됩니다. 보통 만기에 주식시세가 전환가격보다 높으면 주식으로 전환을 하게 됩니다. 주식가격이 전환가격 보다 낮으면 전환할 가치가 없으므로 전환사채 소유자는 회사에 사채의 상환을 요구하게 됩니다. 우선주식도 배당을 하지 않으면 의결권이 생긴다는 점에서  정답이라고 주장할 수 있으나 배당을 하게 되면 의결권이 없어지는 일시적인 현상이므로 전환사채가 가장
타당한 정답이라고 할 수 있습니다. 감사합니다.

여기서 문제 되는게 2 전환주식 발행 과 5 전환사채의 발행입니다.

전환주식은 발행 조건에 따라 다르지만 일반적인 사례의 경우 보통 전환우선주 형태로 발행되는게 일반적이고 전환권 행사시 보통주로 전환되는 경우가 일반적입니다. 따라서 무의결권 전환우선주 상태에서 전환권을 행사함에 따라 보통주로 바뀌면서 희석되게 되지요. 이때 전환조건은 발행시 부여한 조건에 따르며 심지어 이 조건은 전환사채에 준하여 결정된다고 일반적으로 받아들여지고 있습니다.

전환사채의 경우 사채의성격을 가지지만 마찬가지로 전환권을 행사함에 따라 사채가 보통주로 전환되면서 희석됩니다. 전환권 행사가치가 존재하는 구간은 전환 행사가격보다 주가가 높을 경우 일 것입니다.

둘 다 주식 가격에 기반하여 보통주로 전환이 가능하다는 점에서 희석 가능성이 존재 함에도 불구하고 전환사채만이 희석효과가 있다고 하는것은 문제가 있다고 봅니다.

2,5 둘다 답이 가능하죠.