테샛공부방

4회 옵션 문제와 해설

2009. 09. 11

[경제토플 한경 TESAT] 

[문제]  최근 금호아시아나 그룹이 대우건설을 매각하기로 결정했다. 이는 대우건설 인수 시 체결한 옵션 때문이었다. 그럼,기업 M&A 과정에서 옵션에 명시한 상황이 발생했을 때 특정 가격에 주식을 되팔 수 있는 권리는 무엇이라고 하는가?

①풋백옵션 ②콜백옵션 ③콜옵션 ④스톡옵션 ⑤주식옵션


[해설]  금호아시아나 그룹은 2006년 자산관리공사로부터 대우건설 지분 72.1%를 6조4255억원에 인수했다. 이 중 지분 39.64%에 해당하는 3조5000억원(주당 2만6000원)은 산업은행 신한은행 미래에셋파트너스 등 18개 재무적 투자자들로부터 지원받았다.

이 과정에서 대우건설 주가가 행사가격인 3만1500원을 밑돌면 실제 주가와의 차액을 보전해 주기로 한 풋백옵션 계약을 맺었다. 금호아시아나는 대우건설 주가가 4만원대까지 오를 것으로 예상하고 이런 풋백옵션 계약을 체결했지만 올해 대우건설 주가가 1만원대로 떨어지면서 3조원대의 매각손실과 평가손실을 입게 됐다.

풋백옵션이란 계약에 명시한 상황이 발생했을 때 해당 자산을 특정 가격에 되팔 수 있는 권리를 의미한다. 뉴브리지캐피털이 1999년 정부로부터 제일은행을 인수하면서 부실자산이 추가로 발생할 경우 장부가격으로 이를 매각할 수 있는 계약(풋백옵션)을 맺어 정부가 추가 부실자산으로 인한 손실을 모두 보전해 주기도 했다. 정답 ①

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